La inquietud de los inversores comienza a centrarse en el año 2027, y el impacto en los activos argentinos ya es evidente. En poco más de un mes, el riesgo país ha experimentado un aumento de más de 100 puntos básicos, mientras que el índice Merval ha registrado una caída cercana al 13% en dólares durante agosto, un mes marcado por incertidumbres políticas y fluctuaciones significativas en las tasas de interés en pesos.
El deterioro del mercado se hizo especialmente notable en agosto, cuando los bonos soberanos en dólares cayeron más de un 5%, en contraste con una corrección de solo 0,6% en la deuda de otros mercados emergentes. El riesgo país, que superó la barrera de los 530 puntos básicos la semana pasada, logró reducirse a 506 el viernes, aunque sigue en niveles críticos.
El mercado empieza a anticipar las elecciones de 2027
Aunque aún faltan más de 14 meses para las elecciones, distintos análisis de la City de Buenos Aires advierten sobre el inicio del fenómeno conocido como «trade electoral». Los inversores están comenzando a posicionarse en función de las expectativas sobre el gobierno de Javier Milei y, especialmente, en cuanto a la continuidad de su programa económico.
Desde GMA Capital subrayan que «los números de agosto son elocuentes». Han señalado que, en medio de la incertidumbre en la microeconomía, «el mercado está a un paso de comenzar a moverse al ritmo de las elecciones». Esta dinámica podría incluso adelantarse si se concretara la eliminación de las PASO mediante una reforma electoral.
Riesgo país en niveles elevados y acciones bajo presión
El comportamiento de los principales activos muestra claramente el cambio de humor en el mercado durante las últimas semanas. Aquí, algunos puntos destacados:
- Riesgo país: Aumentó más de 100 puntos desde el 7 de julio, manteniéndose por encima de los 500.
- Bonos en dólares: Han perdido más de 5% durante agosto.
- Merval: Ha retrocedido casi 13% en dólares CCL en el mes.
- Deuda emergente: Solo ha caído un 0,6% en el mismo período.
No obstante, las dificultades políticas no explican el incremento del riesgo país en su totalidad. Según IEB, el aumento del riesgo también está vinculado a un arbitraje de tasas, resultado del marcado incremento de los rendimientos en pesos en las últimas semanas. Este fenómeno ha vuelto más atractivas algunas plazas financieras en moneda local y ha agregado presión a los títulos soberanos en dólares.
Factores que podrían reducir el riesgo país
Los analistas de IEB consideran que la leve recuperación observada el viernes podría dar pie a una mejor dinámica para la deuda argentina, aunque dependerá de lo que suceda en el mercado interno. Entre los factores que podrían contribuir a esta mejora se encuentran:
- Normalización de las tasas en pesos.
- Mejores datos de actividad económica.
- Evolución favorable en el mercado cambiario.
Sin embargo, la proximidad de las elecciones puede limitar esta recuperación. El mercado estará atento no solo a los indicadores macroeconómicos, sino también a las señales sobre la fortaleza política del oficialismo y las posibilidades de continuidad de las reformas después de 2027.
Perspectivas más optimistas de Moody’s y Delphos
En medio de esta tensión, la agencia Moody’s Ratings ha presentado una visión más optimista sobre el futuro. Según su análisis, la estabilización macroeconómica ha dejado de ser solo un ajuste temporal y se ha comenzado a convertir en una mejora estructural del perfil crediticio argentino. Entre los pilares de esta evaluación positiva destacan el superávit fiscal, el déficit cero, la flexibilización de los controles cambiarios y monetarios, así como el proceso de desinflación.
Moody’s también sostiene que estas políticas podrían mantenerse aun en un posible cambio de gobierno en 2027. En una línea similar, Delphos ha mantenido una postura constructiva respecto a las acciones locales, sugiriendo que, con una macroeconomía más equilibrada y ciertos indicadores de actividad en mejora, las valuaciones de las compañías argentinas están excesivamente bajas. Por ello, recomiendan incrementar posiciones en renta variable local.
Con un contexto político y económico en constante cambio, los inversores estarán pendientes de las siguientes señales y ajustes del mercado. Las expectativas de recuperación y estabilidad seguirán marcando la pauta en la toma de decisiones financieras en el país. Es fundamental que tanto los analistas como los actores económicos se mantengan atentos a los desarrollos futuros, ya que las perspectivas podrían variar substancialmente en función de las decisiones políticas y las condiciones económicas globales.