El mes de agosto ha sido testigo de una significativa volatilidad en las tasas de interés en Argentina, sumada a una serie de medidas del gobierno que buscan controlar la oferta monetaria. La decisión de poner fin a las LEFIs en julio provocó una notable oferta de pesos en el mercado, lo que llevó al Ministerio de Economía a implementar diversas licitaciones con el objetivo de rollear la deuda pública. Estas acciones se han visto acompañadas por un aumento en los encajes bancarios del Banco Central (BCRA), que ahora se sitúan en un 53,5%, en un intento por limitar la liquidez en el sistema financiero. Sin embargo, estas políticas han traído consigo consecuencias en la economía, incluyendo una disminución en la demanda de crédito.
Impacto en la economía y proyecciones de crecimiento
Las altas tasas de interés implementadas por el BCRA y la reducción en la oferta de crédito han generado un enfriamiento en la actividad económica. En este contexto, los analistas privados han comenzado a revisar a la baja sus proyecciones de crecimiento para 2025, situándolas por debajo del 5%. Entre los pronósticos más destacados, se encuentra el de LCG y Equilibra, que anticipan un crecimiento de aproximadamente 4,5%, mientras que Econviews estima un 4,2% y EcoGo habla de un 4% o ligeramente superior.
Inflación de agosto: expectativas y realidades
A medida que se cierra el mes de agosto, las principales consultoras comienzan a afinar sus estimaciones sobre la inflación. Se espera que este indicador sobrepase el 2%, aunque algunas consultoras como C&T Asociados y Analytica prevén una desaceleración, con cifras estimadas entre 1,6% y 1,8%, en comparación con el 1,9% registrado en julio. Estas mediciones se centran principalmente en el Gran Buenos Aires.
Las causas de esta baja se atribuyen a la reducción en los precios de componentes estacionales ligados al turismo, como hotelería y transporte aéreo, así como a liquidaciones en indumentaria de temporada. Sin embargo, otros sectores, como las verduras, han presentado incrementos significativos, alcanzando un alza cercana al 10%.
Variación de precios por rubro
| Rubros | Variación (%) |
|---|---|
| Autos | +4.8 |
| Alquileres | +3.8 |
| Atención salud | +3.0 |
| Expensas | +2.7 |
| Alimentos y bebidas no estacionales | +1.5 |
Desde Equilibra, su medición también ha reflejado un aumento en torno al 2%. Su análisis indica que la variación núcleo, aquella que excluye productos estacionales y precios regulados, se aceleró al 1,9%, mientras que en julio se había ubicado en 1,5%.
Factores detrás de la inflación
Los expertos coinciden en que la volatilidad cambiaria ha tenido un impacto limitado en los precios, gracias a los intentos del Gobierno de contener la depreciación del peso. Sin embargo, este control se ha logrado a costa de mantener tasas de interés reales elevadas, lo que afectará negativamente el consumo y, por ende, la actividad económica. Según analistas, la incertidumbre política y financiera en el país prevé la inclinación de la economía hacia un aumento de la inestabilidad, sobre todo en el contexto de un proceso electoral incierto.
Clara Alesina, economista de la Fundación Libertad y Progreso, señala que “una vez superadas las elecciones, la previsibilidad podría ayudar a retomar la estabilidad económica”. Por su parte, EcoGo cierra su análisis del mes con una inflación en torno al 2%, aunque advierte sobre un «cierto desanclaje en las expectativas», lo que podría llevar a una aceleración de precios en el futuro.
Principales sectores afectados
Un análisis por parte de Orlando J. Ferreres muestra que la inflación en agosto se situó en 2,1% y resalta que los sectores más perjudicados han sido Bienes Varios, Alimentos y bebidas, y Equipamiento del hogar, que registraron alzas mensuales significativas. Por otro lado, la consultora PxQ adoptó una postura más pesimista, registrando una inflación de 2,2% y enfatizando que los sectores que más contribuyeron al alza de precios son alimentos y bebidas, transporte y vivienda.
- Transporte: +3.5% (autos +4.9%, combustibles +3.6%)
- Bebidas alcohólicas y tabaco: +3.5%
- Vivienda y servicios: +2.5% (alquileres de vivienda +4.0%)
Los datos sugieren que el traslado de precios por la depreciación del peso ha comenzado a hacer efectos, aunque aún queda por ver cómo se comportarán los diversos sectores tras el periodo electoral. Es un período crítico para el futuro económico argentino, donde el gobierno deberá equilibrar las necesidades de un mercado inestable con la sostenibilidad de sus políticas monetarias.