La Comisión Nacional de Valores (CNV) ha implementado importantes modificaciones en el régimen de las agencias de calificación de riesgo con el objetivo de flexibilizar su funcionamiento y mejorar la transparencia en el proceso de calificación. Esta reforma, que se formalizó a través de la Resolución General 1164/2026, fue publicada en el Boletín Oficial y entró en vigor de manera inmediata.
Reestructuración del régimen de calificación de riesgos
A través de esta nueva normativa, la CNV ha reformulado a fondo el Título IX de sus Normas, que regula a los Agentes de Calificación de Riesgos (ACR) y a los Agentes de Calificación de Riesgos Universidades Públicas (ACR-UP). La resolución es el resultado de la firma de los directores Manuel Ignacio Calderón, Laura Inés Herbón, Sonia Fabiana Salvatierra y Roberto Emilio Silva y tiene como fin principal reorganizar el régimen aplicable a estas agencias.
Entre las principales modificaciones destaca la eliminación de la obligación de notificar con anticipación al organismo sobre las sesiones del consejo de calificación. Esto representa un cambio significativo en la forma en que las agencias manejan su relación con la CNV, permitiendo mayor autonomía en la gestión de sus reuniones internas, así como la supresión del comunicado de prensa adicional que se emitía junto al informe de calificación.
Principales cambios en la normativa
La nueva regulación establece un esquema de monitoreo continuo en lugar del sistema tradicional que requería un mínimo de cuatro informes anuales. De ahora en adelante, las agencias están obligadas a emitir al menos una calificación por año, lo que reduce la carga administrativa y permite una respuesta más ágil a los cambios en el entorno económico.
Entre otros cambios relevantes se encuentran:
- El periodo de mandato de los consejeros se extenderá a **cinco años**, con posibilidad de reelección, en lugar de los anteriores dos años.
- Las agencias podrán contratar terceros para funciones no esenciales, siempre que estas no incluyan la atención de reclamos o funciones operativas críticas como el análisis de riesgo.
- Se ha introducido la definición de Calificación Pública y del término **RNR (Registro Nacional de Reincidencia)** dentro de las Normas, aportando así mayor claridad y cohesión al marco regulador.
Reacciones en el sector financiero
Estos cambios han generado diversas reacciones en el sector financiero y en las propias agencias de calificación. Muchos actores del mercado ven con buenos ojos la flexibilización de normas que permiten una mayor adaptación a las realidades cambiantes del mercado. No obstante, también existen voces críticas que advierten sobre los posibles riesgos de laxitud en las prácticas de calificación.
Las agencias son instrumentos fundamentales en la evaluación del riesgo crediticio, y su correcta regulación es vital para la estabilidad del sistema financiero. Por esta razón, la CNV debería monitorear de cerca los efectos de estas reformas para garantizar que no se comprometa la calidad de las calificaciones emitidas.
Impacto en la transparencia y la confianza del mercado
La confianza en las agencias de calificación se ha visto resquebrajada en ocasiones previas debido a escándalos en torno a prácticas poco éticas y falta de transparencia. Por ello, el desafío radica en que, a pesar de la flexibilización, se mantenga un alto estándar de calidad y precisión en las calificaciones.
De acuerdo con varios analistas del sector, la reducción de requisitos podría facilitar que las agencias actúen de manera más proactiva, adaptándose rápidamente a nuevas informaciones y condiciones del mercado. Sin embargo, este cambio necesita ir acompañado de mecanismos robustos de supervisión para garantizar que las calificaciones continúen reflejando de manera veraz la situación financiera de los emisores.
El futuro de las calificaciones de riesgo en Argentina
Frente a estos cambios, es crucial que las agencias de calificación se adapten con responsabilidad y ética. El periodo de transición representa una oportunidad para establecer nuevas prácticas que aseguren la fiabilidad de las calificaciones en el futuro.
La CNV tiene un papel fundamental en este proceso, siendo responsable de la supervisión y regulación efectiva de las ACR. Por ello, es esencial que se establezcan directrices claras que aseguren la calidad en el proceso de calificación, a la vez que se permite a las agencias operar con un mayor grado de libertad.
La nueva normativa se alinea con las tendencias globales de desregulación en el sector financiero, donde muchos países están buscando formas de facilitar el acceso al capital y promover la inversión. Sin embargo, es fundamental no perder de vista los principios básicos que sustentan la confianza en el sistema financiero, que son la transparencia y la honradez en las prácticas de calificación.
Con estas reformas, se abre un nuevo capítulo para las agencias de calificación de riesgo en Argentina, un entorno que, si se maneja con cuidado, podría significar un avance significativo para el mercado financiero nacional.