La tensión en los mercados financieros internacionales ha aumentado en los últimos días, y dos factores han captado la atención de analistas e inversores. Primero, la persistente inestabilidad generada por la guerra en Medio Oriente, que ha perturbado la confianza en las proyecciones económicas globales. Sin embargo, un segundo elemento que ha generado un malestar considerable proviene de las fragilidades observadas en el sector del «private credit» en EE. UU., un sistema de préstamos que ha crecido de manera acelerada y que ahora representa un mercado de billones de dólares a nivel global.
J.P. Morgan Chase ha decidido reducir su exposición al crédito privado, un movimiento que se considera preventivo en medio de incertidumbres sobre la rentabilidad de las empresas tecnológicas, especialmente aquellas vinculadas a la Inteligencia Artificial (IA). La decisión de este banco refleja la creciente preocupación por la sostenibilidad de un mercado de préstamos que se había expandido con fuerza en un contexto de tasas de interés muy bajas.
¿Qué es el crédito privado de EE. UU.?
De acuerdo con informes de S&P Global, el crédito privado ofrece una alternativa a las empresas que enfrentan dificultades para obtener financiamiento de fuentes bancarias tradicionales. Este tipo de crédito se ha vuelto más común, especialmente desde la crisis financiera mundial de 2008, cuando las instituciones bancarias comenzaron a endurecer sus criterios de otorgamiento.
Los analistas de Portfolio Personal Inversores (PPI) describen que, en lugar de emitir bonos o recurrir a préstamos tradicionales, las empresas ahora recurren a fondos de crédito que actúan como prestamistas privados. Estos fondos suelen cobrar tasas más altas, lo que implica un mayor riesgo y menor liquidez.
En los últimos dos años, el mercado de crédito privado ha crecido rápidamente, superando los 2 billones de dólares en activos globalmente. Gestores como Blackstone, KKR, Ares Management, Apollo Global Management y Blue Owl Capital se han posicionado como líderes en este sector. Este tipo de financiamiento ha captado la atención de grandes inversores, como fondos de pensiones y «endowments», que buscan mayores retornos frente a las opciones de renta fija más tradicionales.
Sin embargo, los expertos de S&P Global advierten sobre la falta de transparencia en estas inversiones. La información financiera de los prestatarios no siempre es pública, lo que exige a los inversores confiar en la diligencia debida de los gestores de fondos para evaluar el riesgo.
El comienzo de los problemas
Recientemente, han empezado a surgir señales de tensión en el sector del crédito privado. El punto crítico ocurrió tras las quiebras de empresas como Tricolor y First Brands, que han generado inquietudes sobre la calidad crediticia de varios portafolios. Estos eventos se han visto exacerbados por un cambio en el contexto macroeconómico.
El sector automotor de EE.UU. ha enfrentado un momento particularmente delicado. La morosidad en préstamos de alto riesgo, o “subprime”, ha visto un aumento notable; en octubre de 2025, más del 6.6% de los prestatarios estaban más de 60 días en mora, el nivel más alto desde finales de los años noventa.
Adicionalmente, el inicio de los recortes de tasas de la Reserva Federal (Fed) ha disminuido el atractivo de muchos préstamos a tasa flotante en este mercado. Durante el cuarto trimestre del pasado año, los inversores retiraron más de 7,000 millones de dólares de los principales fondos de crédito privado, lo que indica una creciente desconfianza entre los inversores.
Uno de los casos más sonados fue la quiebra de Market Financial Solutions, una entidad hipotecaria con sede en Londres. Los acreedores denunciaron un faltante de aproximadamente 1,300 millones de dólares, lo que disparó las alarmas sobre el valor real de los colaterales utilizados en los préstamos.
Retiros masivos
La actual inestabilidad ha llevado a algunos fondos de crédito privado a experimentar retiros masivos. Un fondo de Blackstone informó sobre retiros de 3,700 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que resultó en salidas netas de 1,700 millones de dólares. Por su parte, Blue Owl también decidió frenar los rescates en uno de sus fondos, lo que impactó negativamente en el valor de sus acciones.
A principios de marzo, BlackRock anunció que limitaría los rescates de uno de sus vehículos de crédito privado, tras recibir solicitudes de retiro por cerca de 1,200 millones de dólares, lo que representaba el 9.3% del patrimonio del fondo. Esta gestora decidió implementar un límite de liquidez, permitiendo el rescate de solo 620 millones de dólares.
Según los analistas, cuando aumentan los rescates, los gestores se encuentran ante un dilema: vender activos a precios bajos o restringir los retiros para evitar pérdidas forzadas. Este contexto genera incertidumbre sobre cómo responderá el sector a futuros cambios en el ciclo económico.
Jorge Ángel Harker, analista de mercados internacionales de AdCap Grupo Financiero, ha señalado que hay temor en el sector retail respecto a que la situación financiera se asemeje a la crisis de 2008. Sin embargo, sostiene que, a nivel institucional, no existe una preocupación similar, a pesar de que algunos vehículos de inversión están experimentando presiones en este entorno desafiante.
Este fenómeno resalta la complejidad de las inversiones en crédito privado, que, a menudo, implican compromisos de capital a largo plazo y presentan un nivel de riesgo que puede no estar claramente reflejado debido a la falta de transparencia en el sector. La situación actual nos deja ante un panorama incierto que los inversionistas deberán navegar con cautela en los próximos meses.