En un evento celebrado para conmemorar el 30° aniversario de la Fundación Capital, el reconocido economista y Premio Nobel, Robert C. Merton, presentó su visión acerca de los sistemas de pensiones a nivel global, destacando la necesidad de reformas en este ámbito, especialmente en países emergentes como Argentina. En un diálogo abierto con el público y los medios, Merton compartió su experiencia y propuestas innovadoras que podrían transformar el panorama de las jubilaciones, aunque también advirtió sobre los desafíos que enfrenta el país para implementarlas.
Un encuentro relevante en tiempos inciertos
El evento, titulado “Riesgos financieros globales: alcances e instrumentos”, tuvo lugar en el Marriott Buenos Aires Downtown y fue moderado por el director de la Fundación Capital, Martín Redrado. Merton se encontró con el presidente Javier Milei en la Quinta de Olivos, donde tuvo la oportunidad de intercambiar ideas sobre la situación económica de Argentina. Si bien el economista evitó detallar los temas tratados, afirmó: “Fue una reunión larga, interesante y profunda. Aprendí mucho”. Este tipo de intercambios es fundamental, especialmente en un contexto donde las políticas económicas son cruciales para el desarrollo del país.
La visita de Merton responde a su interés por entender el entorno económico argentino, donde algunos indicadores macroeconómicos han empezado a mostrar señales positivas. Merton notó un superávit fiscal, lo cual considera “una condición necesaria para que el resto de la economía funcione”, aunque admitió que su conocimiento sobre los pormenores de la situación no es suficiente para emitir un juicio concluyente.
Desafíos y preocupaciones de los sistemas previsionales
Durante su exposición, Merton no escatimó en advertir que los problemas relacionados con los sistemas de pensiones son un fenómeno mundial. “Este es un problema en todo el mundo”, sostuvo, haciendo referencia a preocupaciones similares en lugares inesperados como la región del Golfo, donde naciones ricas también se enfrentan a retos en sus sistemas previsionales. En opinión de Merton, “las reformas previsionales no son solo una cuestión económica”, sino que deben ser abordadas con un enfoque integral que tenga en cuenta diversas variables sociales y políticas.
Explicó además que los gobiernos no suelen priorizar las pensiones entre sus agendas, un hecho que agrava la incertidumbre en este aspecto. “Cuando un sistema es tan grande, se necesita tiempo para llevar adelante un cambio. Las pensiones rara vez están entre las diez prioridades de un gobierno”, indicó. Esta reflexión abre un debate importante sobre la necesidad de aumentar la visibilidad y la urgencia de una reforma previsional en Argentina.
¿Por qué los gobiernos son los mejores emisores de bonos previsionales?
Merton argumentó que los gobiernos están en una posición privilegiada para emitir bonos de ahorro previsional (RSB). A continuación, se presentan los principales puntos que justifican su postura:
- Calificación crediticia alta: Los gobiernos tienen una mejor calificación crediticia, lo que facilita la confianza de los inversores.
- Capacidad de colocación: Un emisor fiable puede colocar bonos en cualquier contexto económico y tiene la habilidad de emitirse en grandes volúmenes.
- Utilización de infraestructura existente: Los RSB pueden ser emitidos aprovechando las estructuras ya establecidas del mercado de bonos de Estado.
- Estabilidad de financiamiento: Promueven una tenencia doméstica de la deuda pública a largo plazo, especialmente importante para los países emergentes.
- Gestión de riesgos: Ayudan a mejorar la correlación entre flujos de inversión y financiamiento, lo que reduce riesgos de refinanciación.
- Superación de costos de financiamiento: Los países con ingresos estables, como el IVA, pueden financiar los pagos de bonos.
Estas son solo algunas de las razones por las cuales Merton aboga por centrar las políticas de jubilación en la emisión de estos bonos. Su experiencia y estudios indican que los gobiernos pueden ser poderosos aliados en la búsqueda de soluciones a problemas económicos fundamentales.
La propuesta de Merton para Argentina
Al evaluar la situación de Argentina y la posibilidad de implementar reformas previsionales, Merton indicó que su propuesta depende, en gran medida, de la existencia de un mercado de bonos líquido y profundo. Sin este contexto, será difícil llevar a cabo la reforma deseada. “Primero hay que tener un mercado líquido, con precios diarios y sin grandes diferencias entre el precio comprador y vendedor. Hasta que no exista esa profundidad, es difícil”, subrayó.
Aunque mostró interés en ver cómo se llevaría a cabo una reforma de este tipo, Merton sostiene que es crucial que se desarrolle primero el mercado de capitales necesario. Su enfoque evidencia la importancia de un contexto financiero sólido para facilitar el éxito de políticas adicionales.
La intervención de Merton resalta la complejidad de los sistemas previsionales y cómo estos pueden influir en la economía de un país. Su participación en eventos como el de la Fundación Capital no solo subraya su compromiso con un desarrollo sostenible, sino que también ofrece un espacio para debatir sobre las posibilidades de avanzar hacia un sistema de pensiones más equitativo y funcional en Argentina.