Al inicio de esta semana, el mercado agrícola de Argentina anticipa un notable ingreso de divisas debido a la reciente eliminación temporal de las retenciones. Esta acción gubernamental se ha implementado para incentivar la liquidación de ingresos por parte del sector agropecuario, lo que podría resultar en nuevas adquisiciones de divisas por parte del Tesoro Nacional. Sin embargo, el contexto cambia drásticamente con la reinstauración por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) de las restricciones que impiden comprar dólares en el mercado oficial y venderlos en el mercado financiero. Esta medida ha generado un aumento significativo en la brecha cambiaria, que ya supera el 10%, encareciendo la cobertura que requieren las cerealeras.
Impacto de la eliminación de retenciones
La semana pasada, el Gobierno anunció un acceso a retenciones cero para la liquidación del agro hasta el 31 de octubre o hasta alcanzar un cupo de 7.000 millones de dólares, cifra que fue alcanzada en solo tres días. Según datos de Romano Group, las cerealeras han liquidado aproximadamente 3.640 millones de dólares de los 6.300 millones disponibles, quedando pendientes 2.660 millones de dólares por ingresar.
El Tesoro Nacional ha adquirido ya alrededor de 1.700 millones de dólares, principalmente durante las últimas ruedas de la semana pasada. En concreto, el gobierno compró el 77% de lo liquidado por el sector agro gracias a la resurrección de las restricciones en el mercado de divisas. “Observaremos una mayor actividad del Tesoro en la compra de dólares en la próxima semana, tomando en cuenta que después de la liquidación agrícola, la oferta debería disminuir”, indicaron analistas de Romano Group.
Necesidad de fortalecer las reservas
Con la proximidad de importantes vencimientos de deuda, la necesidad de acumulación de reservas por parte del BCRA se vuelve esencial. Desde Grupo SBS, subrayan la importancia de estas reservas para reducir el riesgo país y facilitar el retorno a los mercados internacionales de crédito. “Creemos que es fundamental que el Gobierno, ya sea a través del BCRA o del Tesoro, adquiera la mayor parte de lo liquidado para fortalecer las divisas propias”, destacan.
Perspectivas futuras en un contexto electoral
En el corto plazo, la situación política será un factor determinante, sobre todo dependiendo de los resultados de las próximas elecciones. De acuerdo con Romano Group, se debe prestar atención a cómo se resuelva el acuerdo con los Estados Unidos, que podría incluir un swap por hasta 20.000 millones de dólares, compras de bonos y préstamos. “Preveemos una creciente demanda de cobertura en un ambiente donde el mercado expresa gran incertidumbre sobre la continuidad del esquema cambiario y monetario post-electoral”, advierten.
Restricciones cambiarias y su efecto en el sector agrícola
En el contexto de una liquidación sin precedentes del agro tras la eliminación temporal de retenciones, el BCRA ha implementado cambios que crean nuevos obstáculos para que las cerealeras busquen cobertura inmediata. “La prohibición del arbitraje y el aumento de costos del MEP/CCL han encarecido la cobertura para el sector agro, que suelen liquidad sus dólares a pesos antes de cubrirse a un precio más razonable”, explican desde Romano Group.
Este contexto ha incentivado a los productores a participar en las licitaciones del Tesoro. Por primera vez desde julio, el segmento de dólares ligados al tipo de cambio oficial tuvo un peso significativo, representando el 54% del financiamiento con un rollover total del 130% frente a los vencimientos.
Aumento de demanda en el mercado de futuros
Elsegmento de dólar futuro ha observado un aumento notable en la demanda de cobertura por parte del sector agro. Según Outlier, el interés abierto alcanzó más de 9.200.000 contratos, destacando un incremento considerable en los contratos a octubre y noviembre. Este fenómeno refleja una creciente búsqueda de protección ante la incertidumbre del mercado.
El viernes, el interés abierto subió significativamente, con más de 368.000 contratos solo en ese día. Este aumento es una señal de que los productores agropecuarios están anticipando posibles fluctuaciones en el tipo de cambio y buscando estrategias para mitigar riesgos.
La amenaza del «dólar puré»
En un clima de alta volatilidad antes de las elecciones nacionales, expertos han alertado sobre el regreso del término «dólar puré». Este concepto hace referencia a la práctica de comprar dólares oficiales para luego venderlos en el mercado informal. De acuerdo a analistas de la consultora 1816, se espera que el dólar blue se alineará con el MEP, creando un dilema para el Gobierno: optar entre perder reservas valiosas o permitir que el tipo de cambio oficial se deslice.
Actualmente, la brecha del dólar CCL alcanza el 10% en relación al tipo de cambio oficial, situándose en el límite superior del rango mayorista. Esta situación histórica en Argentina muestra que aumentar las restricciones tendencialmente resulta en una disminución de reservas, ya que empiezan a surgir incentivos para actuar en contra del BCRA.
Los analistas advierten que, aunque las restricciones han sido manejadas por un número limitado de personas, la maniobra del «dólar puré» podría atraer a un público más amplio, exacerbando aún más la presión sobre el mercado cambiario.
Conclusiones sobre la situación del mercado cambiario
La reciente eliminación de las retenciones agropecuarias ha creado un escenario favorable para el ingreso de divisas al país, pero también ha resaltado los desafíos que presenta la política cambiaria actual. Con la reinstauración de restricciones que encarecen la cobertura para las cerealeras y el aumento en la demanda de protección financiera, el futuro inmediato del mercado cambiará considerablemente.
Además, la incertidumbre política y el posible impacto de un acuerdo con Estados Unidos son factores que deben ser monitoreados de cerca. Los próximos días serán clave para entender cómo estas dinámicas afectarán la economía en su conjunto, así como las decisiones estratégicas que tomará el Gobierno en respuesta a la presión del mercado.
A medida que nos aproximamos hacia los resultados electorales, la vigilancia sobre el comportamiento del tipo de cambio y las acciones del BCRA se vuelve indispensable para actores económicos y inversores. La próxima semana será crucial no solo por la inminente liquidación del agro, sino también por cómo el mercado reaccionará ante las fluctuaciones en un entorno tan volátil.