Goldman Sachs ha modificado sus proyecciones sobre la política monetaria en Estados Unidos, reflejando cambios significativos en la economía que sugieren un retraso en la reducción de tasas de interés. El gigante financiero estima que la Reserva Federal (Fed) no comenzará a rebajar los tipos hasta 2027, una revisión que se debe principalmente a la sólida resiliencia del mercado laboral y la persistente inflación que supera las expectativas.
Expectativas de tasas de interés aplazadas
David Mericle, economista jefe para Estados Unidos de Goldman Sachs Research, indicó que la evolución reciente en los indicadores económicos ha obligado a la entidad a reajustar su escenario base. Anteriormente, se esperaba que la Fed iniciara recortes en diciembre de 2026, pero ahora se ha postergado esta previsión hacia junio y diciembre de 2027. Este cambio se fundamenta en la sorprendente fortaleza de la actividad económica, lo que ha llevado a la institución a replantear sus expectativas en un contexto donde el crecimiento se mantiene robusto.
El mercado laboral como pilar fundamental
Una de las razones clave detrás de este cambio en la perspectiva de Goldman Sachs está relacionada con el comportamiento del mercado laboral. La creación de empleo ha superado las expectativas, lo que ha sostenido el consumo privado e impedido una desaceleración más pronunciada de la economía, incluso en un entorno caracterizado por tasas elevadas y mayores costos financieros. La entidad prevé una desaceleración gradual del mercado laboral en los próximos meses, con una leve subida de la tasa de desempleo desde el 4,3% en mayo hasta el 4,4% hacia finales de 2023.
Factores inflacionarios complican la situación
La inflación es otra variable crucial en esta ecuación. Goldman Sachs considera que la Fed adoptará un enfoque cauteloso hasta que se confirme que el descenso de los precios sea sostenible y se alinee con el objetivo oficial del 2%. Actualmente, la inflación subyacente, medida por el índice de gastos de consumo personal (PCE), aún se sitúa muy por encima del objetivo, alcanzando el 3,3% interanual en abril de este año y se espera que permanezca por encima del 3% durante gran parte de 2026.
Causas de la persistencia inflacionaria
La entidad atribuye esta persistencia inflacionaria a una serie de factores que continúan presionando sobre los precios, incluyendo:
- El impacto de los aranceles comerciales.
- El aumento del petróleo, en parte derivado de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.
- Un ciclo de inversiones fuerte asociado al desarrollo de la inteligencia artificial.
Goldman Sachs anticipa que la Fed probablemente esperará a que estos factores reduzcan su intensidad antes de implementar cualquier relajación monetaria.
Signos de moderación en la inflación
A pesar de la alta inflación, el informe destaca que algunos indicadores comienzan a mostrar signos más alentadores. Por ejemplo, el crecimiento salarial ha comenzado a moderarse, ubicándose por debajo del nivel que Goldman Sachs considera congruente con una inflación del 2%. Además, los indicadores adelantados en el mercado inmobiliario muestran una desaceleración constante de los alquileres, que históricamente han tenido un impacto significativo sobre la inflación.
Proyecciones futuras sobre la inflación
Si estas tendencias persisten y no surgen nuevos choques de oferta, Goldman Sachs estima que la inflación podría aproximarse nuevamente al objetivo de la Fed hacia 2027. Sin embargo, advierte que aún queda tiempo antes de que dicho proceso se solidifique por completo.
La posibilidad de nuevas subidas de tasas
El informe también aborda la posibilidad de nuevas subidas de tasas. Aunque Goldman Sachs considera que este escenario no es el más probable, sí admite que la probabilidad ha aumentado en comparación con meses anteriores. Recientemente, algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) han adoptado un tono más restrictivo, sugiriendo la posibilidad de nuevas alzas si la inflación comienza a acelerarse nuevamente.
La influencia de la actividad económica
La fortaleza de la actividad económica juega un papel crucial en la evaluación de la Reserva Federal. Una economía que sigue creciendo a un buen ritmo minimiza los riesgos asociados a mantener tasas elevadas por un período prolongado. De hecho, el costo de mantener una política monetaria restrictiva es, en este momento, menor que el de flexibilizarla de manera prematura y enfrentar una nueva aceleración inflacionaria.
Proyección de futuros recortes de tasas
Bajo este contexto, Goldman Sachs espera que la Fed mantenga las tasas estables durante un período más extenso antes de proceder con recortes en 2027. En caso de que esta proyección se materialice, la tasa de fondos federales podría descender gradualmente desde los niveles actuales, alcanzando un rango final de entre 3% y 3,25%. Sin embargo, también existen advertencias sobre la posibilidad de que las tasas se mantengan sin cambios por un tiempo incluso mayor del anticipado.
Con la economía estadounidense en un punto crucial, las decisiones de la Reserva Federal en los próximos meses serán fundamentales para definir el rumbo de la política monetaria y la salud económica del país. Las perspectivas de Goldman Sachs reflejan una vigilancia constante sobre el comportamiento de la inflación y el mercado laboral, elementos insustituibles en la ecuación económica actual.