Ecuador se prepara para hacer su esperado regreso a los mercados internacionales de deuda tras una ausencia de siete años. Este proceso se ha visto facilitado por una notable compresión del riesgo país, que ha disminuido a 460 puntos básicos, en comparación con los casi 2,000 puntos registrados en abril de 2021. Este cambio se produce en un contexto clave político y económico, que incluye la reelección de Daniel Noboa como presidente. Analistas desde la city porteña han señalado que los detalles de esta colocación serán fundamentales, ya que podrían actuar como un barómetro para futuros movimientos, incluso anticipando una posible emisión de bonos en dólares por parte de Argentina.
Detrás del retorno a los mercados
Ecuador no había accedido a la emisión internacional de bonos desde 2019, lo que hace que este retorno sea significativo. Además, la operación va más allá de una simple colocación de bonos, ya que incluye un proceso de “reperfilamiento” de deuda. Esto implica la recompra de bonos que vencen en 2030 y 2035, emitidos durante la reestructuración de deuda de 2020. La administración de Noboa está tomando medidas activas para presentar su plan a posibles inversores en ciudades financieras clave como Londres y Nueva York.
Los ojos del mercado sobre Ecuador
Expertos en el sector han manifestado que este movimiento será crucial no solo para Ecuador, sino también para otros países de la región. En particular, el análisis del economista Gustavo Ber indica que «el avance de la operación en Ecuador es importante, ya que permitirá evaluar el apetito de los inversores por extender los plazos en ese nivel de perfil crediticio». A su vez, Leonardo Svirsky refirió que la salida a los mercados internacionales por parte de Ecuador podría establecer un precedente para entender el interés que existe por los bonos argentinos.
Intereses y tasas a observar
En diciembre del año anterior, el Gobierno argentino, bajo la dirección de Javier Milei, realizó una colocación de u$s910 millones en un bono a cuatro años, con un rendimiento anual del 9.26%. Dado este contexto, resulta pertinente observar cómo Ecuador determinará las tasas para su reciente emisión. La definición de estos intereses será clave para evaluar el apetito del mercado y la capacidad de los inversores para asumir riesgos en el activo ecuatoriano.
Según un reciente informe de la consultora 1816, será esencial no solo el monto de divisas que compre el Banco Central en el mercado de cambios, sino también si el Tesoro ecuatoriano podrá comenzar a renovar sus vencimientos con acreedores. El resultado de la emisión de deuda que llevará a cabo Ecuador en las próximas semanas será observada con expectativa.
- Última emisión de bonos en Ecuador: 2019.
- Riesgo país actual: 460 puntos básicos.
- Riesgo país en abril de 2021: cerca de 2,000 puntos.
- Colocación de bonos en Argentina: u$s910 millones en diciembre.
- Rendimiento del bono argentino: 9.26% anual.
Los desafíos futuros
La actual dinámica del mercado también enfrenta desafíos. Ecuador presenta similitudes con Argentina en términos de perfil de riesgo, un hecho que ha captado la atención de analistas. “Ecuador es actualmente el país de la región más parecido a Argentina bajo la óptica de los inversores”, señalan desde la mencionada consultora.
Uno de los aspectos que más preocupa es el elevado rendimiento que están exhibiendo los bonos soberanos en dólares en el mercado secundario. De acuerdo con la consultora, los bonos a 10 años están mostrando rendimientos cercanos a niveles de dos dígitos, lo que es indicativo de una falta de reservas efectivas en el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Este estado de las cosas ha llevado a un contexto donde la incertidumbre podría generar una revalorización de los riesgos en la antesala de la próxima elección presidencial.
Expectativas de mercado
Las expectativas se centran en la posibilidad de que Ecuador sume reservas este año, crucial para enfrentar vencimientos de deuda. En 2027, se espera que venzan un total aproximado de u$s21,100 millones, incluyendo bonos soberanos y pagos al FMI. Las proyecciones sugieren que, tal como sucedió en 2025, el mercado podría volverse cauteloso a medida que se acerquen las fechas electorales.
Es relevante, además, que la atención no solo se enfoque en el volumen de deuda que Ecuador logre colocar, sino también en las condiciones específicas bajo las cuales se ofrezcan estos bonos. El interés del público inversor por esta oferta será observada de cerca, tanto desde el ámbito ecuatoriano como en otros países de la región.
Estos movimientos del mercado no solo tienen implicaciones económicas, sino que también reflejan la confianza de los inversores en la capacidad de los países para gestionar sus deudas. A medida que Ecuador avanza en esta nueva etapa de acceso a mercados internacionales, el comportamiento y reacción de los inversores podrían tener repercusiones significativas no solo para la economía ecuatoriana, sino también para la de sus vecinos.